记者寒冰报道

　　去年8月，曼联[微博]在纽约上市的企划书中就曾坦率地承认，格雷泽尔家族时代的成功，几乎可以归功于弗格森一人。问题在于，当这位伟大的苏格兰人最终离开的时候，曼联的成功还能继续吗？正如企划书中很不抱希望地推断：“任何继任者可能都不能像现在这位主教练这么成功。”因此，弗格森的离开对于曼联，甚至对于格雷泽尔家族而言，都将是一个重要的十字路口。

　　格雷泽尔家族留给新任主帅的难题是，尽管3年来曼联令人咋舌的商业成功为俱乐部带来了3.5亿镑的现金流，但77%用于还债，只有4500万镑留给爵爷购买球员。格雷泽尔家族的贪婪让曼联的资金链非常脆弱，这样的背景下，曼联未来的不成功也会反噬这个家族，让他们不得不面临利物浦[微博]那对美国人的艰难处境。

　　当然，这一天谁都不愿意看到，但在弗格森离开后，这一天比以往任何时候都更加接近和真实。

　　商业机器还在运转

　　尽管弗格森离开带来的动荡会持续一段时间，但只要曼联的商业机器还在有效运转，格雷泽尔就不会有多少实质的损失。

　　就在弗格森宣布退休前一周，曼联刚刚公布2013年1月至3月的第3财季财报，营收同比去年大幅增长29.5%，高达1,45亿美元，利润也达到历史新高。调整后的息税折旧摊销前利润 (EBITDA)大幅增长22.5%至3900万美元，创其历史新高。商业收入继续占其现金收入中的重头，在该财季带来5600万美元，主要原因是该俱乐部签订了几项重要的赞助协议。包括与怡安保险签订的训练场合同，与雪佛兰签订的球衣广告合同，以及与日本、丹麦和越南的新赞助商，新媒体和移动业务收入增长14%。季度电视转播权为该俱乐部带来3400万美元的收入，同比增长28.4%，主要来自曼联本赛季在冠军联赛中从小组赛晋级的阶段，比赛日收入增长28%至5300万美元。

　　一个更重要的指标，曼联的债务总额减少了13.2%，降至5.72亿美元。而且，受营收和英超夺冠的利好消息影响，曼联的股价虽然在去年8月上市后一路下滑，但进入冬季就止跌反升，上周最高报收每股18.99美元，弗格森宣布退休的前1天，股价也稳定在18.77美元收盘，已比IPO时价格上涨超过30%。

　　当然，弗格森退休的消息对于曼联的股价一定有重大影响。3月曼联被皇马[微博]淘汰出欧冠，直接经济损失高达1500万美元以上，当时曼联的股价就从2月巅峰期的接近19美元骤降到16.4美元，直到曼联确定联赛领先优势，最近1个月才逐步攀升，5月2日甚至曾冲高到19.1美元的历史最高位。曼联公示弗格森退休，曼联股价的重挫可想而知。

　　尽管弗格森离开带来的动荡会持续一段时间，但毕竟这对于曼联而言，已是可预期的变化。曼联规模达到80人的商业团队几乎完全不受影响，红魔依然保持着与全球40个国家电信公司的合同，从保加利亚直到布基纳法索，每份赞助金额都在100万到200万英镑之间。这保证了弗格森离开后，曼联稳定的高曝光率。

　　至于格雷泽尔家族，去年曼联上市筹集的2亿美元，已有1亿美元进入了他们的腰包，因此，只要曼联的商业机器还在有效运转，格雷泽尔家族就不会有多少实质的损失。

　　前途蒙上致命阴影 　　

　　格雷泽尔家族押宝在曼联的稳定成绩和足球产业的上升期，而弗格森的退休让这种稳定变成不可预期，一旦曼联的成绩出现波动，影响将是致命的。

　　自从接手曼联后，格雷泽尔家族为尽快偿还巨额债务，改变了曼联的引援政策。面对愈发激烈的球市竞争，格雷泽尔家族饱受批评。不过弗格森对此颇不以为然，他认为董事会对他足够尊重，在转会市场言听计从，而且家族还自掏腰包，花费3000万镑整饬卡灵顿训练基地，并用怡安保险的冠名收入成功填补了这个投入。

　　然而，格雷泽尔家族从高杠杆收购买下曼联的那刻起，就从来不是曼联球迷的宠儿。事实上，他们8年来一直在挑战球迷们有限的忍耐力。直到曼联在纽约上市，首先募得的两亿美元却被格雷泽尔家族先私吞1亿。不过，正如弗格森在赛季前对格雷泽尔家族的公开支持，至少这次纽约上市对曼联的影响是利大于弊。IPO被保证用于偿还债务，使得此前曼联被巨额债务压榨得几无空间的流动资金有了更多的增加。无论弗格森的继任者是谁，他都能得到比爵爷更多的引援基金，这是失去弗格森后曼联保持竞争力的首要条件。这样，余款就不用被浪费在支付利息(利率高达8.5%)和回购债券上，要知道，截止到2012年3月31日的9个月内，曼联一共为利息和债券支付了7100万英镑。这笔钱足够为曼联在球市上赢得阿扎尔和摩德里奇，而上市前的弗格森只能无奈地看着他们站在球场的对面。

　　当然，格雷泽尔家族选择在如此低迷的经济环境下上市，风险同样存在。Facebook的股价惨败和F1赛车的上市计划取消，证明此时选择IPO更像是绝望中的挣扎。当然，格雷泽尔家族押宝在曼联的稳定成绩和足球产业的上升期，而弗格森的退休让这种稳定变成不可预期。一旦曼联的成绩出现大幅度波动，不仅无缘奖杯，甚至可能无法参加欧冠，对股价的影响将是致命的。更何况，格雷泽尔时代曼联的转会净支出仅仅6800万镑，顶级球会中仅高于阿森纳[微博]。而且，曼联不得不接受的是，继C·罗后，他们可能将卖掉第二位领袖球员——鲁尼[微博]，来为新赛季筹措转会基金。

　　曼联已经在格雷泽尔家族身上浪费了超过5.5亿英镑，这个费用如果投资在球市，足够在过去的8年里让红魔所向披靡。而且，摆在格雷泽尔家族面前的选择已非常真切：去年8月上市时，曾有媒体猜测这次上市将是格雷泽尔家族离开的前兆。然而，事实却是，像格雷泽尔家族这样的投机者，只会选择在价值最高的时候出售资本——弗格森的离开带来了这种可能，一旦新帅无法获得弗格森式的成功，那就意味着格雷泽尔家族离开的时候已不久远。