北京时间2月26日早间消息 羊年开工首日德银就被扇了一记响亮的耳光。周三，德银发布研报，维持对500彩票网(NYSE:WBAI)的“买入”评级，以及20美元的目标股价。然而，在华尔街500彩票网股价狂泻22.37%至9.96美元，并在盘后交易中继续走低至9.90美元。由于500彩票网在线体育投注业务受到影响，从上周五开始该股被投资者大量抛售，周五至今四个交易日累计暴跌42%。

　　以下为报告全文：

　　监管风险和“无根据的指控”导致500彩票网股价创下52周新低

　　本周一，500彩票网股价下跌超过18%。这很可能是由于有消息称，该公司的彩票牌照将被吊销，而公司董事长及CEO罗文新已经被拘留。该公司坚称，这两项指控完全失实。过去几个月，该公司高管团队无人遭到政府部门的调查。

　　更多省份在线体彩投注的暂停将影响业务

　　在2月18日至24日的中国农历新年期间，500彩票网停止了运营。以往所有线上和线下渠道都曾这样做，因为政府部门不会在节日期间发行彩票。我们担心的唯一问题在于，在该公司开展业务的某些省份，体彩管理中心将暂停接受在线投注，作为对1月中旬下发的《关于开展擅自利用互联网销售彩票自查自纠工作有关问题的通知》的回应。500彩票网在江西、湖南、天津、江苏和浙江提供彩票销售服务，而该公司将不再销售4种高频彩票产品。即使在2015年剩余时间中一直停止销售，这些产品对500彩票网年销售总额(GMV)的影响也不到10%。不过，未来有可能会有更多省份暂停接受在线体彩投注。

　　基本面维持良好

　　我们的渠道调查显示，截至2月底，500彩票网的GMV数据符合第一季度公布的GMV展望，即17亿至18亿元人民币。我们预测的数据为15.1亿元人民币。我们认为，第一季度的佣金率为9.5%，因此毛佣金收入将为1.436亿元人民币。我们仍然预计，第一季度的非美国通用会计准则净利润为5580万元人民币。我们估计，1月份和2月份，500彩票网在中国体彩销售市场的GMV份额约为10%，与第四季度持平。

　　2月25日和3月1日将是两个关键时间点

　　2月25日，彩票的线上和线下销售将在中国农历新年过后重启。由于担心政府监管的加强，这些或大或小的平台有可能将停止运营。但500彩票网将会继续运营。与此同时，3月1日将是各省份对“自查通知”做出回应的截止日期。我们可能会看到，未来几周至几个月，政府将会公布新的政策。500彩票网已经确认了较大的监管风险，但同时预计，3月份及随后一段时间，将会有更多彩票网站关闭，这将减轻市场竞争，吸引更多用户来到该公司的平台。我们预计，由于上述的不确定性存在，500彩票网股价将会出现明显波动。(云涛)