A 新股发行： 沉默还是爆发？

　　截至昨日，证监会网站上关于新股IPO过会或新股上市的消息已经“断炊”一个月了。在全球股市暴跌，市场资金面困难，股东扩容艰难的背景下，A股市场是继续沉默暂停新股发行，还是突然爆发出新股新政，值得关注。

　　新股过会已经默默暂停1个月

　　据证监会消息，截至昨日，A股市场最后一只新股IPO审核是9月11日的博云新材，最后一只网上申购的新股是9月16日的华昌化工。以此看来，A股市场已经有一个月暂停了新股过会和发行。不仅是新股的IPO，上市公司增发、可分离债、配股等关乎到证券市场资金需求的事件均无最新消息。据光谷创投基金部总经理程凯透露，目前证券市场的行情极不利于企业谋求IPO，因为如此点位及新股上市价格对企业融资行为来说，得不偿失。另外，部分业内人士也认为，除了拟上市公司的积极性大减，已经过会但没有发行的新股之多，也成为管理层暂缓新股审核的“维稳”举措。

　　30只新股已过会待发

　　据统计，目前有30家公司通过证监会审核，但没有何时上市的消息。这其中，不乏中国建筑、光大证券、招商证券这样的大盘股，其中中国建筑过会时间为6月初，至今“过而不发”已经有4个多月了。中信建投分析师刘杨表示，这种“过而不发”的现状对管理层是个不小的压力，而一旦新股发行，对市场无疑又存在冲击，可谓两难。也有业内人士分析，如果市场持续不佳，证监会必须从制度上去解决这一矛盾。

　　新股频破发 政策不得不出

　　近日，随着水晶光电和川润股份遭遇10个跌停，新股快速破发再次成为市场关注的焦点。截至日前，在07年以来的260只新股中，目前已经有近120家公司的股价低于发行价，破发比例为46%。其中威华股份、中国太保和中海集运的股价较发行价已经折价超过50%。中原证券研发中心经理刘舒表示，二级市场的低迷，是新股难以发行的主要原因。近日，市场再次爆出“证监会将新股上市暂停半年”的消息，这在A股市场有过先例，对提振股市信心也有一定作用。但“过而不发”毕竟不是长久之计，市场期待新股发行的新政出台。

　　本报记者 赵笛

　　B 融资融券猜想：

　　只融资不融券？

　　近日，某媒体刊登的一则消息引人注目：话说某券商开展融资融券仿真交易，参与者在感受到融资做多之便利的同时，却发现融券做空很难。虽然该文讨论的是转融通制度的不完善，但政府会不会在推出融资融券救市举措的同时，已经“谋划”好了鼓励融资做多，限制融券做空的事实呢？

　　“融资”容易“融券”难

　　从06年公布的《上海证券交易所融资融券交易试点实施细则》看，至少有两个方面利于融资，不利于融券。一是融资融券标的物中，融资的范围更广，融券的标的物相对狭窄。《细则》指出，“融资买入股票流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元；而融券卖出标的股票是流通股本不少于两亿股或流通市值不低于8亿元”。申银万国金融衍生品研究员蒋健蓉认为，在这个标准约束之下，初期可供融资的品种将多于可供融券的品种，更可能对股市形成持续的纯利好效应；二是《细则》规定，“融券卖出时的申报价不能低于其最新成交价”，这无疑将会造成投资者融券卖出的积极性不高。

　　国际救市流行禁止做空

　　近日，各国政府在股市下跌时，都出台了相应举措，包括对金融股在内的股票实行限制做空的强制举措。“按管理层的一贯做法，像国外市场那样明确规定禁止做空不太可能，但管理层会通过一系列‘小动作’来鼓励做多，限制做空。”昨日，一位不愿透露姓名的券商策略分析师向记者表示。他举“两交所放宽上市公司增持时间限制”来说明，不要忽视管理层救市的决心。而作为财务投资者的券商来说，谁愿意把自己的券借给客户去打压做空，从而导致自己的财务账面损失呢？对于近期即将公布的融资融券试点，市场有理由期待管理层进一步的“鼓励融资做多，限制融资做空”的细则。

　　本报记者 赵笛

　　C 增持猜想：

　　国有股“大非”集体锁仓？

　　据业内流传的最新救市举措，港府将指示金融管理局动用外汇基金入市，付出2000亿港元外汇基金买入50只恒生指数股，以此稳定金融市场。而A股也将公布“国有股暂停大非减持”的爆炸性利好。

　　增持利好已经有限

　　昨日夜间，苏宁环球发布公告，公司控股股东已经并将继续对公司股份增持，这是继上周五夜间中兴通讯、苏宁电器等控股股东增持后，又一产业资本为提振股价采取的举措。据统计，在证监会发布鼓励股东增持的新规后，已经有80余家企业获股东增持。然而，从前期的“增持概念”必上涨，到近期的“麻木不仁”，仅从汇金对工、中、建三大行的增持就能看出：增持前，三大行股价遭爆炒；增持期间，三大行股价坚挺不涨也不跌；而一旦增持公告出来，三大行迅速跌破增持价。由此看来，股东增持的光环已经褪去，管理层有必要出台新的、更有力的提振举措。

　　“大小非”不得不限

　　如果说国际股市的下跌是外因的话，A股面临的最大问题自然是A股的特色——“大小非”。虽然，目前零零星星的会有一些公司的大股东出面增持，但不少业内人士也开始质疑“大非”锁仓是缘于利益诉求，是在“做秀”。如何打消这种顾虑呢？奥运结束不久，重庆国资委首先发布消息，禁止旗下“大非”减持。而2002年，国务院决定停止国有股减持的第二天，沪指暴涨了9.25%。

　　虽然东方证券分析师欧阳山表示，由于大多数“大非”属于国资，禁止减持容易得多，而作为财务投资者的小非才是减持的真正主力，对其限制存在法律空白。因此大非锁仓对市场的提振，只具有短期效用。但是，在A股“政策市”的背景下，有消息总比没消息好，提振一下市场信心，为解决“小非”问题，探索摸路，未尝不是一件好事。

　　本报记者 赵笛