调整的性质

　　持仓品种：（1）恒源煤电5万股，买入均价21.10元。（2）西山煤电2万股，买入价14.49元；（3）同仁堂2万股，买入价23.63元；（4）昆明制药5万股，买入均价14.09。

　　本周大盘单边下跌，周K线为一根实体为61点的大阴线，并下破5周、10周均线，显示2月2日以来的上升行情为一次阶段性反弹，春季行情已基本夭折。

　　近期大盘的这种走势，也是我们最为担心的一种走势。在年初，我们曾提出，1月份将产生一个重点低点然后产生春季行情。但这波春季行情，很可能是始自于2004年4月1783点以来的大C浪中的C4浪反弹。对于这波行情可能是C4浪的判断，我们虽然没有作公开明确的阐述，但一直感觉这种可能性很大。故我们不敢轻言大牛市的来临。

　　如今， C4浪的形态已愈来愈明显，C5浪可能已经展开。后市的走势不外乎两种：一是再创新低，运行较为完整的C5浪；二是在1187点之前止跌，C5走出失败形态。按照波浪理论，似乎前者的可能性偏大。如果真是这样，则大盘还可能有几个月的调整时间。

　　虽然技术上的运行趋势不容乐观，但实际上大盘指数的下跌空间并不是很大，预计还有10％左右的跌幅。

　　我们在去年底曾提出，大熊市将在2005年走到尽头，2005年将产生中国股市的牛熊转折点，这个转折点自然是C5浪的低点。既然C5已经展开，牛熊转折点也就越来越近。如果C5以连续急挫的方式运行，则时间会大大压缩。故可以说，现在的跌势是熊市的尾巴，牛市将在最后一轮下跌中诞生。

　　相对大盘而言，个股的调整就更为复杂。对绩优蓝筹股而言，未来的调整是其牛市行情中的又一次回调。而那些高市盈率且基本面很难改善的绩差股，还会再创历史新低，继续寻求其合理的定位。目前大盘虽然还未创出新低，但却已有部分个股创出了历史新低，说明绩差股的熊市之路依然漫长。由于价值投资理念已成为大趋势，机构投资者的力量日益壮大，故未来市场的主流热点，仍然是绩优蓝筹股。从这个角度看，股市的最后一轮下跌，是逢低吸纳未来潜力股的好机会。尤其是对于保险资金、QFII等大资金，下跌正是求之不得的事。故好股票的下跌，可视为一次洗盘，其中的主力不会真正抛出宝贵的筹码。

　　本周央行上调房贷利率，是政府再次加强宏观调控的信号。受其影响，周期性行业将出现业绩下滑的趋势。不仅房地产股票受到直接冲击，钢铁、石化、水泥、建材等行业的上市公司的业绩也将不容乐观。从本周市场表现看，机构资金正在减持周期性行业而增持非周期性行业的股票，这是近期一个很重要的主力动向。

　　由于本周跌势过猛，预计下周市场会出现明显的反弹。这是一个减仓的机会。（诚实基金）