保险资金青睐高速公路板块

　　专家视点

　　鸡年的第一个交易日，高速公路板块走势不凡，深高速涨停，宁沪高速等高速公路股涨幅紧随其后，甚至一度因高管落马而有股市“坏孩子”之称的东北高速也在尾盘迅速走高，而一直运行在上升通道的福建高速，皖通高速等则再次创下新高。

　　众所周知的是，高速公路板块具有两大优势。一是拥有稳定的现金流：高速公路类上市公司主要业务就是对过往车辆收费，其经营权往往一签就是25年甚至30年，这样就使得公司的现金流是稳定的而且可预期的。更为重要的是，此业务的特点赋予了高速公路的应收款少的优势，皖通高速2004年半年报应收款为881万元，占其5.65亿元主营业务收入的比例只有1.56％，不存在制造业过多坏账的风险。

　　二是车流量稳定增长发展潜力明显。从经济学的角度来看，经济的增长往往伴随着物流业的增长，而且物流业的增长速度远远超过经济增长速度。这也就是说，伴随着我国经济的稳定高速增长，高速公路业的车流量增长也是可以预期的。深高速旗下的梅观高速、机荷西段和东段高速的去年日均混合车流量同比增长44.14％、28.46％和35.33％，宁沪高速甚至因为车流量的持续增长而不得不继续扩建。

　　正是由于上述两个优势，高速公路板块历来是基金、券商等机构投资者重仓的品种。尤其是在目前的市场背景下，稳定增长的业绩与稳定的现金流越来越成为防御性策略的首选品种，毕竟，在诸多不确定性因素下，大多数机构投资者选择了被动防守的策略，因此，自去年下半年以来，高速公路板块成为基金们大幅加仓的品种。如现代投资的2004年半年报前十大股东只有五家基金，且前十大流通股东只持有4.44％的流通股权，但到了2004年三季度季报，前十大流通股东有九家是基金，一家是券商，共持有18.84％的流通股。

　　基金与保险公司有着较大的共同性，安全第一的资金要求决定了保守、稳健等投资思路成为他们的投资座右铭。而伴随着保险公司资金入市相关配套文件的正式公布，保险资金进入Ａ股市场的“最后一厘米”障碍也烟消云散，由此也就意味着高速公路等收费型的行业或个股将迎来大买家，相信在不久的将来，比如说2005年的半年报中，我们就能够在高速公路等诸多收费型的上市公司中见到保险资金的身影。

　　当然，每一行业都有优点，同样也会具有缺点，高速公路也如此。应注意的缺点主要有两个，一是政策风险较大，因为高速公路上市公司是我国Ａ股市场一大特点，在美国、欧盟等股票市场是没有高速公路上市公司的。因为这些国家的高速公路均是政府免费提供的，这也就意味着Ａ股市场的高速公路公司存在着一定的政策不确定性，去年9月某位高层关于减少收费公路的讲话引发的高速公路股集体跳水就是最好的例证。二是近距离同方向的公路竞争分流车流量的风险，尤其是目前Ａ股市场的高速公路股有不少是从事于一、二级公路的收费权，一旦周边地区出现高速公路，极有可能造成车辆分流，严重影响业绩。

　　江苏天鼎　秦洪