将出台的“房地产信托基金”运作模式

　　一、《房地产信托业务管理暂行办法》面向社会征求意见，即将出台。10月18日，中国银监会向社会公布了《房地产信托业务管理暂行办法》征求意见稿，面向社会公开征求意见，现在征求意见期已经结束，目前正在消化吸收，即将出台，这其中对房地产信托作了很多很详细的规定。

　　二、不受份数限制的房地产信托为具有中国特色的房地产信托基金的诞生打下了基础 。在信托行业的积极呼吁下，监管当局也认识到了份数限制这个问题，这种不受份数限制的房地产信托计划，理论上可以卖100万份、200万份，只要有足够的投资者，就像现在的基金一样，实际上就是一种产业基金。

　　1、5亿元以上规模。要取得这个业务资格的一些限制性规定，和原来完全不一样，它对信托资金规模有了一个最小额度的规定，必须要5亿以上。

　　2、3年以上期限。

　　3、保管银行对资金进行第三方监管。参照基金的管理模式及架构，引入了保管银行的概念，防范信托公司的道德风险。

　　4、严格的准入要求（资格、业务）。对从事这项业务的信托公司，有一个严格的准入要求，也就是说只有极少数的信托公司能够被批准开展这项业务。根据初步研判，在50多家信托公司中，首批能拿到这个业务资格的，绝对不会超过5家。同时，对信托公司专业化的能力、人才及监管考核有非常严格的规定，另外对从事的业务、准备投资的项目，也有一个严格的审批。

　　原来信托发行是非常灵活的，实行备案制而不是审批制，而不受份数限制的信托实行审批制，必须经过事前审批。另外由于实行了包括信息披露在内各方面的严格要求，为今后信托计划上市交易打下了基础，特别是在产业基金法没有出台的情况下，利用现行法律法规就可以解决审批的问题。

　　在国际上，基金采用的法律制度、财产制度安排就是信托关系，基金的投资人和基金的管理者之间就是一种信托业务，只是基金是一种标准化、契约型的信托产品，可以规模化，也可以集中交易。

　　王云龙整理