近期债券市场分析

　　规避中长期债券

　　债券市场上周仍呈现下降趋势，但由于受10月份CPI（全国居民消费价格总水平）回落的影响，交易所国债指数周五出现反弹，收于94.85点，但成交量有所萎缩。

　　根据国家统计局的统计，10月份CPI同比上升4.3％，较9月份回落0.9个百分点，市场 增加了一点信心，这是上周五债市出现反弹的主要原因。但之前美联储决定将联邦基金利率提高0.25个百分点，即从1.75％提高到2％，美联储的连续提高利率给我国加息带来较大压力。

　　从目前市场预期看，11月、12月的CPI仍将有所回落，但由于粮食、电价、居住类消费、原油等基础消费品的影响，CPI的上涨仍然存在压力，加之国际汇率压力，调控措施面临诸多变数，加息预期仍然明显，债市在这种环境中难有良好表现。

　　加息预期下，浮息债走势成为市场的热点。上周010010、010004没有出现令人满意的走势，主要原因仍然在于市场没有形成统一的浮息债定价体系，国开行即将发行的3年期浮息债以7日回购利率作为比较基准，加大了市场对目前已存浮息债的分歧，二级市场走势受到较大影响。

　　投资者目前应尽量规避中长期债券，可以适当参与2年期以下债券，发行的3年期浮息债也可适当关注。

　　回购利率上升

　　由于受招商银行、钢联股份发行可转债的影响，交易所回购利率上周出现较为明显的上升，上周五有所回落，最终收在2.01％，成交量较此前明显放大。银行间回购利率呈明显下降趋势，R007收盘2.135％，较上周下降3.5个基点，主要原因在于央行减小了回笼资金的力度，可以看出央行非常重视市场利率的稳定，预计目前的市场利率水平将维持一段时间，不会出现较大的波动。

　　公开市场操作

　　上周央行共进行三次公开市场操作，发行1年期央行票据120亿元，中标利率3.52％，中标利率较之前下降5个基点；发行3个月期央行票据50亿元，中标利率2.53％，中标利率也较之前下降5个基点；进行50亿元7天正回购操作，中标利率1.69％，比之前下降1个基点。

　　考虑票据和正回购到期因素，央行上周实际回笼资金20亿元。总体来看，目前市场短期资金在加息后出现短暂恐慌后目前已经开始充裕，预计央行将在维持市场利率稳定的前提下，继续回笼资金。（以上资料由泰信基金提供）