牛建明

　　2004年4月20日，银川市中级人民法院一纸发给陈寿华等人的《受理案件通知书》使得搁置两年被誉为中国股市第一大案的银广夏民事赔偿案曙光重现。在苦等两年后，法院的大门终向陈寿华等33名银广夏虚假陈述民事赔偿案的原告打开。对银广夏而言，此案的受理无疑又是其一场生死保卫战的开始。

经典大作 扣人心弦 同方电脑春季促销优惠 亮晶晶星光宝宝大赛 神奇冒险之旅尽情体验

　　离奇脱险

　　市场普遍认为银广夏在此案中败诉的可能性很大，曾有接受媒体采访的代理此案的律师直言：投资者打赢官司的可能性在80％左右。换言之，如此案以法院判决结案的话，法院审判结果已几无悬念可言。

　　但以银广夏目前的情况看，投资者极有可能面临这么一种尴尬局面———赢了官司输了钱。回头看看两年来银广夏走过的路，便明白这种担忧绝非杞人忧天。

　　银广夏造假事发后，中国证监会即迅速对其财务报表进行稽查并认定银广夏1999年、2000年连续亏损，加上2001年年报亏损，连续三年亏损的银广夏于2002年6月5日被暂停上市并被告知，如2002年上半年不能扭亏，将被终止上市。

　　在银广夏命悬一线的时刻，救星出现了。2002年6月29日，亦即银广夏半年报表的最后期限6月30日的前一天，银广夏公告其收到银川经济技术开发区财政给予它生态补贴950万元用于生态园基地及生态农业建设补贴，加上其转让有关股权收到的2820万元，共计3770万元，这些款项被记为补贴收入列入其半年报表，从而终使得1564．6万元的盈利数字出现在银广夏2002年半年报中。

　　之后，银广夏的2002年全年度财务报表显示其全年实现利润615．48万元。然而临近年底时银广夏的一纸公告让明眼人看出了615．48万元利润数字后的玄机，该公告称宁夏回族自治区人民政府2002年12月28日决定对公司荒漠化治理和现代化中药材基地建设给予财政补贴1500万元，并享受该项补贴收入的免税优惠。

　　不早不晚，在2002年只剩下最后3天时间里银广夏收到此笔款项并如法炮制将其作为当年度收入记账，从而确保了其所谓的全年“盈利”并因此得以在二级市场存活。

　　偿债玄机

　　躲过此生死大劫的银广夏很快又恢复其真实面目：2003年年报及2004年首季财务报表均以亏损登场。一切很清楚，若无当地有关部门施以援手，银广夏2002年必亏无疑，其结果则是退出股市。

　　然而这一切并未逃过银广夏债权人的眼睛。深谙银广夏财务状况实情的有关债权人清楚，如不及时讨回债务，可能面临的是灾难性的后果。从2001年10月开始的近一年内，先后有数家银行通过法院判决从银广夏讨回债务数亿元。至此，银广夏民事索赔案迟迟不予受理的背后原因露出端倪。

　　2004年4月初，京城某媒体撰文指出有关部门在向中小投资者关闭受理“大门”期间，对于公司及其他债权人并没有关闭“大门”，两年时间里，银广夏偿还子公司、银行等款项先后超过7亿元，公司已逐渐被掏空。

　　但该文并未说明银广夏是以何手段偿还债务的。据对银广夏近3年财务年报分析，截至2004年3月31日，其资产总额为58978．27万元，而2002年和2003年末其资产总额分别为66658．41万元和61346．84万元。如其年报真实，则表明银广夏总资产近两年并无大的变化，其以资产偿还其债务的可能性不大，事实上，其年报也显示3年来银广夏负债总额几无变化。据此，对媒体所报道的银广夏两年来偿还债务7亿元的唯一解释是银广夏在贷新还旧。

　　问题由此而生。据公开信息来看，银行债务为银广夏债务之重头，但银广夏前几年是否与银行签订资产抵押合同，外界不得而知。如无此类合同，银广夏面临索赔之时，其他债权人和银行享有同等权利。换言之，如银广夏账面显示的约6亿资产被判令用于抵偿其债务，中小投资者拥有和银行同等的受偿权。以银广夏目前情况看，银行如对其放贷，必有资产抵押合同，而以前即使没与银广夏签订抵押合同的银行也在银广夏事发之后及时采取了相应的法律措施，如诉前财产保全。

　　眼下情况是，一旦银广夏被判令赔偿，银行将比一般债权人如银广夏投资者获得优先赔偿。不难看出，两年来有关各方的运作使得国有资产得以保护，然而银广夏对中小投资者的最终赔偿却由此成为空中楼阁，充满变数。

　　按照现有法律条款，银广夏虚假陈述行为一旦被法院认定为民事侵权并承担相应法律责任，中小股民有权在赔偿无望情况下请求法院对银广夏执行破产清算。如法院同意此举，银广夏将寿终正寝。

　　在劫难逃？

　　眼下的问题是，有关部门会不会在银广夏又一次命悬一线的时刻再施援手？

　　这种可能隐约存在。出于上市公司变迁对所在地政府带来影响的考虑，目前各地政府部门多把其施政形象与所辖上市公司的二级市场表现挂在一起，下意识地对上市公司偏爱有加。以银广夏所在地政府曾对银广夏提供的支持来看，不否认关键时刻它们会对银广夏再施援手的可能。

　　客观而论，以银广夏目前之财务底子绝难应付这场无法回避的官司。毫无疑问，银广夏破产绝非相关各方乐意看到的结局，但中小投资者的利益也绝不可视而不见。当前核心问题之一是银广夏之经营前景暗淡，来自银行债务的巨额财务费用很难令人对其未来乐观。

　　当然，这仅是市场遐想而已，此案最终如何收尾，依旧充满变数。眼下唯一明朗的是，银广夏将再次面临一场浩劫。

　　在本文即将结尾之际，有最新消息称，5月14日，银川市中级人民法院召开新闻发布会，宣布经最高人民法院批复，证券市场投资人诉银广夏民事赔偿案件的诉讼时效从5月16日延长到8月15日。截至5月13日下午5时，银川市中级人民法院共受理证券市场投资人诉银广夏民事赔偿案件25件，涉及投资人119人，涉案总标的2353万元人民币。